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中航高科(600862)事件点评:新材料业务增长超预期

发布时间:2019-10-30    研究机构:国海证券

  中航高科(600862)发布三季报:年初至报告期末,公司实现收入21.41 亿元,同比增长6.12%;实现归母净利润3.38 亿元,同比增长45.66%。

  投资要点:

新材料增长超预期,剥离房地产聚焦航空主业。前三季度,公司新材料业务实现归母净利润2.57 亿元,大幅增长32.73%,继续保持高速增长;房地产业务实现归母净利润1.24 亿元,同比增长14.01%,公司当前已将子公司江苏智豪挂牌,拟剥离房地产业务,聚焦航空主业;机床装备业务方面,公司积极寻求降本增效优化方案,减小亏损,经营情况持续改善。

航空复材赛道优质,技术优势构筑竞争壁垒。碳纤维复合材料具有轻质高强的特点,能有效减轻结构重量,在航空领域的应用范围持续扩大,应用前景广阔。公司在航空复材领域竞争优势明显,一方面,依托航空制造院,公司在树脂原材料、复合材料设计、制造工艺以及无损检测等方面技术优势突出,处于国内领先水平;另一方面,作为航空工业集团材料的建设平台,公司占据预浸料市场的绝大部分市场份额,航空预浸料核心供应商的地位稳固。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司新材料业务增长超预期,机床业务边际改善,房地产业务挂牌转让,优质成长股的属性不断强化。暂不考虑房地产业务剥离,上调盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润分别为3.98 亿元、4.06 亿元以及4.88 亿元,对应EPS分别为0.29 元、0.29 元及0.35 元,对应当前股价PE 分别为33 倍、32 倍及27 倍。

风险提示:1)房地产业务剥离的不确定性;2)航空新材料需求不及预期;3)系统性风险。

申请时请注明股票名称