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中航高科(600862)2019年三季报点评:毛利率持续攀升 新材料业务助力净利润增长

发布时间:2019-10-29    研究机构:兴业证券

公司发布2019年三季报:营收21.41 亿元(+6.12%),完成年度目标(26.96亿元)的79.41%;归母净利润3.38 亿元(+45.66%);扣非后归母净利润3.02亿元(+46.43%);利润总额4.56 亿元(+36.53%),完成年度目标(2.96 亿元)的154.1%。

毛利率持续攀升,新材料业务助力净利润增长。2019 年前三季度,公司归母净利润大增,且增速显著高于营收增速,主要系:1)合并口径原评估增值摊销同比减少1128 万元;2)新材料业务本期实现归母净利润2.57 亿元(+32.73%);3)地产业务本期实现归母净利润1.24 亿元(+14.01%);4)本部本期确认参股公司南通红土公司等投资收益、补贴收入,同比增加归母净利润1194 万元;5)公司毛利率近五年前三季度保持增长趋势,本期为30.86%,同比增加1.1pct。

Q3 毛利率环比大幅下滑影响净利润。2019Q3 公司实现营收6.94 亿元(同比+11.04%,环比-9.04%);归母净利润0.88 亿元(同比-16.42%,环比-34.38%)。

公司归母净利润环比降幅显著高于营收环比降幅,主要系毛利率大幅下滑所致(毛利率23.0%,同比减少9.68pct,环比减少14.63pct)。

2019 年前三季度,公司期间费用2.69 亿元(+15.55%),占营业收入比例12.56%,同比+1.03pct。其中,研发费用5615 万元(+47.55%),主要系全资子公司航空工业复材研发投入增加所致。

我们调整盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润4.29/4.82/6.12 亿元,EPS0.31/0.35/0.44 元/股,对应10 月28 日收盘价PE31/28/22 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:复材业务增速不及预期;机床业务减亏不及预期。

申请时请注明股票名称