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中航高科(600862):新材料业务2019年快速增长 看好未来继续加速

发布时间:2020-03-18    研究机构:海通证券

  事件:2020 年3 月15 日晚公司发布2019 年年度报告。

  2019 年航空新材料业务(含民品转化)高速增长。据公司2019 年年报,2019年公司实现营业收入24.73 亿元(YOY-6.76%),归母净利润5.52 亿元(YOY81.41%)。其中(1)航空新材料业务(含民品转化业务):实现销售收入20.50 亿元(YOY29.69%);实现利润总额3.35 亿元(YOY36.03%);实现净利润2.87 亿元(YOY36.63%)。(2)机床装备业务:实现销售收入1.11 亿元,同比下降39.34%,实现利润总额-5679.86 万元,同比减亏1118.71万元。(3)房地产业务:全年实现并表营业收入3.04 亿元,实现并表利润总额1.95 亿元,实现并表净利润1.12 亿元。此外江苏致豪股权转让获得净收益2.32 亿元。

  看好航空新材料业务(含民品转化业务)未来继续加速发展。据公司2019年年报披露的经营计划中2020 年主要经济指标,航空新材料业务(含民品转化业务): 2020 年,航空新材料业务力争实现营业收入28.06 亿元,利润总额5.14 亿元。我们认为,只看航空新材料业务(含民品转化业务),经营计划中的营业收入较2019 年20.50 亿元的销售收入同比增长约36.88%,经营计划的利润总额较2019 年的3.35 亿元利润总额同比增长约53.43%。因此参照公司年报中的经营计划,看好未来公司航空新材料业务(含民品转化业务)继续加速发展。

  退出房地产事项正式落地。据2019 年12 月31 日公司披露的《关于公开挂牌转让全资子公司江苏致豪 100%股权完成工商变更登记的进展公告》,2019 年12 月30 日,江苏致豪完成相关工商变更登记工作,并取得了由南通市行政审批局颁发的新《营业执照》。 本次工商变更完成后,公司不再持有江苏致豪股权。据公司2019 年年报,目前,公司已形成以航空新材料、高端智能装备制造等为主业的业务发展格局。

  航空工业集团拟直接持有公司股权。2020 年2 月7 日公司发布《关于中国航空工业集团有限公司获得中国证监会核准豁免要约收购义务批复的公告》以及《收购报告书》。据《收购报告书》,航空工业集团拟吸收合并中航工业高科,吸收合并完成后,航空工业集团将将直接持有公司597081381 股股份(占公司总股本的42.86%。)航空工业集团直接持有公司股权后,有助于优化管理结构,推动内部资源整合,促进相关产业发展,同时为公司长期发展提供更强有力的支持,提升公司价值,从而实现全体股东利益的最大化。

  盈利预测与投资建议。我们参照公司2019 年年报的数据,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.28、0.35、0.45 元, SPS分别为2.14、2.74、3.53 元。(1)按照PE 进行估值:考虑成长性以及可比公司估值情况,我们给予公司2020 年50 倍PE 估值,对应14.00 元/股,“优于大市”评级。(2)按照PS 进行估值:考虑成长性以及可比公司估值情况,我们给予公司2020 年8 倍PS,对应17.12 元/股,因此综合给予公司14.00-17.12 元/股的合理价值区间,“优于大市”评级。

  风险提示。(1)需求波动;(2)竞争加剧 。

申请时请注明股票名称