移动版

中航高科(600862):航空复材业务有望持续高速增长

发布时间:2020-03-23    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

2019 年业绩高速增长。受益于军机换代,航空复材业务进入业绩释放期,2019 年增速超预期,2020 年增速有望再创新高。产业链亟待完善,资本运作值得期待。

投资要点:

上调目标价至 15.4元,维持“增持”评级。公司发布2019年年报,业绩超预期。2019 年底公司出售地产业务带来新变化,我们下调2020-2021 年EPS 预期至0.19/0.25 元(原为0.28/0.32 元),给予2022年EPS 预期0.32 元。考虑后续存在资产注入预期,我们参照2016年军工板块存在资产注入预期的上市公司的平均 PE 和PB 给予估值,上调目标价至15.4 元,19.8%空间。

航空复材业务步入业绩释放期,前景持续向好。1)2019 年公司实现营收24.73 亿元(-6.76%),归母净利5.52 亿元(+81.4%),主要系公司出售地产业务并表收入减少、投资收益大幅增加所致。2)航空复材业务实现净利润2.98 亿元(+38%,2018 年28.7%),增速超预期。3)2020 年公司航空新材料业务计划实现利润总额5.14 亿元,增速53.4%(2019 年为37.2%),业绩有望加速增长。4)我国新型军机复材用量占比大幅提升50%以上,新型军机批产公司航空复材业务进入业绩释放期。预计十四五期间公司航空复材业务复合增速有望超过20%,看好公司长期发展。

产业链亟待完善,资本运作值得期待。公司为中航工业集团航空复合材料上市平台,复材设计、制造等资产尚在体外。公司正积极承担大飞机复合材料国产化任务,产业链亟待完善,资本运作值得期待。

催化剂:军机复合材料占比大幅提升拉动需求。

风险提示:新型军机批产不及预期。

申请时请注明股票名称