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中航高科(600862):航空复合材料国家队 需求强劲业绩加速兑现

发布时间:2020-04-07    研究机构:兴业证券

中航高科(600862)控股股东为航空工业集团,业务聚焦航空新材料、高端智能装备两大方向。公司是我国军用航空复合材料龙头企业,拥有国内规格最全的先进复合材料预浸料和树脂产品系列,在航空高性能预浸料、高性能树脂、航空级别的芳纶纸蜂窝等市场均具有较高的市场份额,在航空预浸料和树脂产品供应上具有垄断优势。

航空碳纤维复合材料是未来5-10 年军工领域增长最快的细分领域之一。我国航空装备列装需求旺盛,碳纤维复合材料在新型航空装备上的应用显著提升,下游旺盛需求是公司复材业绩高速增长的基础。根据我们测算,未来10 年我国航空装备碳纤维预浸料市场空间约为485 亿元。近年来核心子公司中航复材盈利能力稳步提升,规模效应逐步显现,未来3-5 年业绩增速有望继续显著超出营收增速。

国产大飞机商用有望助力公司切入民用大飞机复合材料市场,未来产业空间巨大。公司依托雄厚的航空装备碳纤维预浸料技术实力,逐步向民用航空市场渗透。2018 年,公司生产的单通道商用飞机用国产预浸料完成首批交付,实现了此领域国产材料零的突破;公司生产的双通道商用飞机前机身右/左/上三块全尺寸大型壁板完成交付。

公司股东制造院技术实力雄厚,包括本部业务单位(含复材中心、智能制造装备中心)、精密所和特种所,相关优质资产有望进一步整合。

我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润为3.98/5.69/8.09 亿元,EPS 为0.29/0.41/0.58 元/股,对应4 月3 日收盘价PE 为44/31/22 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:复材业务增速不及预期;机床业务减亏不及预期;资产整合进度不及预期

申请时请注明股票名称