中航高科(600862.CN)

中航高科(600862):业绩符合预期 新材料业务利润大幅增长

时间:20-10-26 00:00    来源:东北证券

事件:

[公um司m发ar布y] 2020 年第三季度报告,报告期内实现营业收入23.37 亿元,同比增长9.18%,归母净利润4.01 亿元,同比增长18.46%。

1、航空新材料业务利润率显著提升,机床业务亏损有所收窄。报告期内公司实现营收23.37 亿元(同比+9.18%),归母净利润4.01 亿元(同比+18.46%)。分业务看:(1)航空新材料业务实现营收22.48 亿元(同比+26.75%),主要系报告期内复合材料业务收入增长所致,归母净利润4.19 亿元(同比+62.93%),由于确认收入产品品种结构变化以及规模效应,航空新材料业务利润率显著提升;(2)机床装备业务实现营收8607.74 万元(同比+31.64%),归母净利润-2622.00 万元,同比减亏546.80 万元。

2、业务向主业聚焦,经营效率稳步提升。成功剥离房地产板块后,公司业务向于航空新材料和机床装备聚焦,经营效率得到有效提升,报告期内期间费用率较上年同期下降0.29pct 至12.27%,ROE 较上年同期提高0.68pct 至9.39%。此外,报告期内公司持续推进航空新材料领域的产能扩充,将为航空复合材料、民用飞机、发动机零部件业务的快速发展奠定基础。

3、军用航空复材市场维持高景气,业绩有望持续快速增长。国内主力战机复材占比在15%-30%之间,复材用量远超过老旧机型,且用量仍有较大提升空间,随着新型战机逐渐量产,军用航空复材的需求将持续增加。公司是航空复材产业链的主导企业,拥有较为完备的树脂基碳纤维复合材料产品体系,在型战机列装数量和单机复材用量稳步增长的背景下,公司有望凭借较高的技术壁垒和市场壁垒实现业绩的持续快速增长。

4、盈利预测与投资建议:预计2020-22 年营收分别为29.86/39.04/50.65亿元,归母净利润分别为4.87/6.60/8.88 亿元,EPS 为0.35/0.47/0.64元,当前股价对应PE 分别为72/53/39 倍,维持“买入”评级。

5、风险提示:军品交付进度不及预期;机床业务发展不及预期。