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南通科技调研报告

发布时间:2010-11-05    研究机构:湘财证券

事件:

近日,我们对南通科技(600862)进行了调研,与公司董秘等高管进行深入交流。

调研要点如下:

公司房地产业务将成为近年业绩主要来源,且有望数年内保持稳定。公司控股股东南通产业控股集团有限公司是南通市惟一的经营和管理工商企业的国有独资公司,南通科技是其机械、房地产等资源的运作平台。南通产控目前在南通有 3000 亩工业用地,房地产业务拓展空间很大。

公司2010年进入收入确认的有万通城项目二期6-9号楼,加上一期14套房交完,前三季度公司地产业务已实现收入约2.9 亿元,预期第四季度该项目收入有望进一步确认,有效提升公司2010年业绩(公司2009年无房地产收入确认)。

公司目前主要在建项目为“万濠华府”,位于南通市中心(原南通机床厂旧址),与南通古风景区濠河相邻。项目的楼面地价为3300 元,建筑面积16 万平米,共约760 套,套型面积在130-276 ㎡。该项目一期,已于2010年7 月开盘,目前售价15000元/平米。“万濠华府”项目收入将在明、后年确认。

公司在南通市中心另有一项目处于筹备阶段,目前该地区房屋售价在25000元/平米左右,而公司地面价只有1300元/平米。该项目收益预期到2012-2013年体现。

公司机床业务快速增长,新品陆续推出,发展潜力增强。公司前三季度机床主营业务收入在4.1 亿元左右,同比增长约100%。公司目前在手订单3亿元。公司目前月产机床在120台左右,生产能力已显著高于刚搬迁时30-40台/月的产能。

公司目前机床年产能在6亿元左右,明年有望提升到8亿元。公司自2007年以来,在机床研发方面投入大量资金,年均达3-4千万元。公司立式加工中心目前在国内产销量居前列;卧式加工中心技术已达国际先进水平,有进口替代能力。在新产品方面,公司推出五轴联动立式加工中心、高速立式加工中心、龙门加工中心,等等。

公司创投业务进入收获期,预期明年有收益产出。公司在创投业务投入资金有:成都新兴创业投资有限责任公司参股10%,投资1000万元;成都亚商新兴创业投资公司投资2500万元;参股南通红土创新资本创业投资有限公司(原南通创新资本创业投资管理有限公司)投资1200万元。

目前,成都新兴创业投资有限责任公司投资的6 家公司已有5家成功上市;成都亚商新兴创业投资公司已完成8 个项目的投资,目前已有一项目过会,其他项目也将陆续申报上市材料。而南通红土创新资本创业投资有限公司也完成6 个项目的投资。

公司非公开发行完成,将有效提升公司热处理能力。公司2010年5月非公开发行普通股80,519,480股,募集资金净额599,660,739.36元。募集资金将全部投资于热加工中心建设项目,该项目达产后,将形成年产铸件8万吨、锻件3.5 万吨、钢结构件3.5 万吨、热处理件1.5 万吨的生产和加工能力,将极大的提升公司机床配套的生产能力。而公司目前铸件有2/3是外购,新项目达产,公司年产能15-16亿,50%自用,50%外销。

盈利预测。我们认为,公司的房地产业务今后数年将相对稳定,而机械领域产能快速释放,有助于公司业绩持续稳健攀升。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为0.68元、0.45元、0.63元,( 10年有1亿元的政府补贴, 11、12年以无营业外收入预测)。以11月3日收盘价格计算,对应PE分别为18.4X/27.8X /19.7X,们首次给予“增持”评级,目标价15.8元。

投资风险。钢铁价格大幅上升风险。

申请时请注明股票名称