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南通科技:机床业务正在发生质变

发布时间:2011-01-21    研究机构:中信建投证券

调研结论

机床业务正在发生质的变化

股改和搬迁为机床业务获得新发展提供机遇。股改时,地方政府承诺公司2007~2009年所交税费属于地方留存的部分全部返还公司用于发展主业;搬迁到新基地后,将机床业务确定为核心主业,一期规划产值10亿元、二期20亿元,目前一期已经达产、二期重点发展重型机床、即将开始建设。公司2010年前三季度机床业务实现收入4.1亿元,已经超过行业最好时2007年公司全年收入水平;预计2010年机床收入超6亿元。目前公司手持订单较多,新产品开发不断,预计今年收入仍能保持较快增长。

房地产作为机床主业的重要补充

公司发展房地产业务起源于搬迁改造和地方政府的支持。第一个项目“万通城”土地是从一级市场上竞拍的土地,项目属于小户型,2009 年已经确认收入3.75亿元,预计2010年确认7亿元、今年一季度1亿元以上。第二个项目“万濠华府”就是在公司原厂房土地上开发的房地产项目,属于大户型,预计今年确认收入8亿多元、明年12亿多元。我们认为,目前南通的房地产业务正处于快速上升期,公司有大股东和地方政府的支持,未来有能力在一级市场拿地;房地产业务将作为机床主业的重要补充。

创投业务逐渐进入收获期

成都新兴创投(参股10%)投资的多个项目中基本实现了上市, 2007~2010年累计分红640万元,预计今年还有1000多万元的分红;二期(参股20%)投资的众多项目逐渐进入审核期;南通创新资本(参股25%)投资的项目也在培育期。我们预计公司创投业务将持续滚动发展下去,分红收益有利于机床主业的发展。

增发募投项目明年上半年达产

由于沪通铁路影响,定向增发项目通能精机热加工中心建设地址变更,该项目2009年6月开工建设、累计投入6000万元左右; 新地址已经进行厂房建设,预计今年年底建成、明年上半年达产。

盈利预测与估值

我们预计公司2010~2012年分别实现每股收益0.55、0.57和0.69元;按照明年22倍PE估值,目标价15元,给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称